本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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