尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对(半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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