北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xi青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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