财(cái)联社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向(xiàng)兴业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭(bì)式(shì)产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映(yìng)实(shí)体经济(jì)需求不(bù)足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发(fā)布会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称(chēng)利(lì)率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的(de)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到(dào)银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和(hé)存贷(dài)款利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计下(xià)一(yī)步理(lǐ)财产cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式产(chǎn)大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也(yě)是(shì)这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年(nián)化(huà)收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一(yī)步下行