事件

　　5月11日，统计(jì)局公(gōng)布4月物(wù)价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非通(tōng)缩，内部结构分(fēn)化、与终端需求相关的服务业延(yán)续涨价(jià)

　　物价(jià)作为经济表(biǎo)现的滞后(hòu)指标，在经(jīng拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)济复(fù)苏早期多(duō)表现相对低迷、实(shí)属常(cháng)态。传统周期下，经济的(de)周期(qī)性波(bō)动，主(zhǔ)要由需(xū)求端驱动(dòng)，物价作为经济的滞(zhì)后指标，表现出明显(xiǎn)的周期性(xìng)波动(dòng)。经(jīng)验显示，CPI等(děng)物价指标，与经(jīng)济(jì)走势大体类似，一般滞后经济表现2个季(jì)度左右；经济复(fù)苏早期，CPI同比表(biǎo)现一度相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以(yǐ)下的低位(wèi)徘徊。

　　当(dāng)前CPI低(dī)位、主(zhǔ)要缘于供(gōng)给(gěi)端影响和外需拖累部分商品价格(gé)回落(luò)等。年初(chū)以(yǐ)来，CPI同比持续回落至(zhì)4月的0.1％，拖累主要来自于食(shí)品和非食品中的商(shāng)品、不(bù)完全(quán)由需求主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价(jià)格回落(luò)成(chéng)为拖累食品同比自(zì)年初(chū)的6.2％回落至(zhì)4月(yuè)的0.4％；非(fēi)食(shí)品中(zhōng)，原油等国际(jì)定价的大(dà)宗商品价格回落，带动交通工(gōng)具用燃(rán)料等分项环比延续低于季(jì)节性，部分耐用(yòng)品价格回落(luò)也(yě)有拖累(lèi)、与相关原材料成本压力缓解等有关。

　　需求修复较早的领(lǐng)域、线(xiàn)下消(xiāo)费(fèi)相关的商(shāng)品和服务，在价格上已有连(lián)续体现。终端(duān)需求(qiú)回暖在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品服务同比自(zì)年初以(yǐ)来明显回升、分别(bié)至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需求回暖(nuǎn)带(dài)动部分(fēn)中(zhōng)上游行业涨价，在PPI中亦(yì)有体现(xiàn)，例(lì)如，文教娱制造业价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已(yǐ)见底，后续或(huò)逐步回升。线下消(xiāo)费活动持续(xù)改善等或带(dài)动(dòng)内生(shēng)动能逐步增强，对(duì)价格的支(zhī)撑仍在(zài)逐步显现(xiàn)。叠加基数(shù)贡献(xiàn)、及部分商品(pǐn)价格回落(luò)拖(tuō)累逐步放缓等(děng)，CPI或于4月见(jiàn)底回升。

　　常规跟(gēn)踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖(tuō)累延续(xù)

　　CPI涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显回(huí)落、主因基(jī)数(shù)拖(tuō)累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较(jiào)上月回落0.4个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.4％；环(huán)比(bǐ)降幅收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比(bǐ)中(zhōng)，食(shí)品环比降幅收窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非食品环比由(yóu)平(píng)转涨(zhǎng)至(zhì)0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜菜环比拖累(lèi)明显，猪肉环比降(jiàng)幅收窄，文教娱等服务(wù)项涨价延续。食品(pǐn)环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果大(dà)量上市，价格分别(bié)下降(jiàng)6.1％和0.7％；生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)充足，叠(dié)加消费淡季影响，猪肉价格(gé)下降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个百(bǎi)分点拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳。非食品(pǐn)环(huán)比中，原油价(jià)格(gé)回落拖累(lèi)CPI交通通信(xìn)项环比延(yán)续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服务环比明显(xiǎn)上涨，分别较上月变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因(yīn)生产资料拖累(lèi)，生(shēng)活资(zī)料韧性(xìng)延续。4月，PPI同比降幅(fú)扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至-3.6％，环比由平转(zhuǎn)降至-0.5％。大(dà)类环(huán)比中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显(xiǎn)、原(yuán)材(cái)料和加工工业亦有走弱；生活资料(liào)环比走平、上月为-0.3％，除食品外环比(bǐ)延续回(huí)落外，衣(yī)着、一般日用品环比由负转正，耐用消费(fèi)品降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油等上游原材料链条(tiáo)相关(guān)价格回落，与线下消费相关的中下游行(xíng)业价格(gé)回升。4月，多数行(xíng)业环比(bǐ)价格回落、上(shàng)游(yóu)原材(cái)料链条尤其明(míng)显。煤炭开采(cǎi)、石油(yóu)加工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽(qì)车制(zhì)造、通信制造(zào)等(děng)部分中下游(yóu)制(zhì)造业价格有所回落，但文(wén)教娱制(zhì)品等靠(kào)近(jìn)终端(duān)制造业价格(gé)有所(suǒ)回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅(fú)反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报(bào)告：《通缩(suō)是个伪命(mìng)题》

　　对(duì)外发布(bù)时间：2023年(nián)05月11日

　　报告发(fā)布机构：国金证券股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳