财联(lián)社(shè)记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市(shì)场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对(duì)外(wài)表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的(de)贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在(zài)节高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思节回升(shēng)。普益标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对(duì)记者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化(huà)转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财收(shōu)益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必(bì)然引(yǐn)发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人(rén)大多(duō)是大(dà)型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场对(duì)利率走(z高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思ǒu)势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不(bù)去的情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果全部(bù)企业(yè)活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业(yè)活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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