在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(mià维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架n)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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