在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多(du小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少ō)的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(z小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少000; line-height: 24px;'>小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少hè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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