北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果中国欠别国钱吗让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(gu中国欠别国钱吗ān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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