财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēn良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物g)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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