金融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度(dù)的(de)经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定存(cún)款和(hé)通知存款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下(xià)调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严(yán)格意义(yì)上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml