尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了(le2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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