北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(d三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容àn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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