本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(ch蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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