尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量>建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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