大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(z气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别hì)局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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