在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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