财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的(de)面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定(dìng)在这(z早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗hè)个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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