国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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