2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策(cè)扶持(chí)和行(xíng)业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利(lì)参差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的利(lì)润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期增(zēng)加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游将迎来(lái)降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下游企业来说意味(wèi)着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要(yào)方向的(de)光伏设(shè)备(bèi)，市场加大(dà)对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院统计(jì)发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持背后(hòu)，与之同步的是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增(zēng)速可(kě)观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端产量(liàng)均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归(guī)母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司(sī)在去(qù)年(nián)电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业归母净利润增速居(jū)前的(de)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率2年增长20个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，3家(jiā)企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的(de)结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率较(jiào)高；而(ér)中(zhōng)下游多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备行(xíng)业毛(máo)利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛(máo)利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是源于供不应(yīng)求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来的(de)数据(jù)来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板块进(jìn)入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的企业容易(yì)形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不(bù)容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长，平均(jūn)归(guī)母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率(lǜ)数据(jù)来(lái)看，中下游领域(yù)的(de)光伏加工(gōng)设备(bèi)和(hé)逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协(xié)鑫(xīn)集成和亿晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块有6家(jiā)企业，数(shù)量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块(kuài)的(de)绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将发生怎女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过(guò)30％。根据(jù)中(zhōng)国(guó)有色(sè)金属(shǔ)工业协会硅业分会公布的(de)最新(xīn)数(shù)据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论(lùn)是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)存货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短(duǎn)期供过(guò)于求的(de)局(jú)面，在清理库存(cún)的(de)阶段下，硅片(piàn)价格还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提(tí)升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子