近日(rì)，2022年(nián)营业收(shōu)入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗下子公司兴福(fú)电(diàn)子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子级磷酸(suān)产品(pǐn)是半导体(tǐ)加工过程中的关键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际(jì)等，也获得大基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一(yī)个(gè)冷知识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规(guī)的食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度的(de)电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东还与(yǔ)第二大(dà)股东有可复活(huó)的对赌协议。且其中(zhōng)一(yī)条比较(jiào)少见，即在兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿(shī)电子(zi)化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯(chún)度等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级(jí)硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这(zhè)个(gè)销售(shòu)金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是，兴福(fú)电子电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品除销售(shòu)给集成电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还(hái)销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可(kě)口可(kě)乐公司对磷(lín)酸产品(pǐn)的品质要求高于一(yī)般的食品级(jí)磷(lín)酸，公司(sī)销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为(wèi)符合食品级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入(rù)分(fēn)别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动(dòng)不小。

　　第二(èr)个点为(wèi)，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务(wù)所合伙(huǒ)人对记(jì)者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生(shēng)的与经营业(yè)务无直接关(guān)系，或是虽与(yǔ)经营业务相关(guān)，但由于其性(xìng)质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地反映公司正常盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归母净利(lì)润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已(yǐ)经(jīng)超过申报稿列举的同行(xíng)业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平较高的(de)集成电(diàn)路用湿电子化学(xué)品销售收入占比持续提(tí)升(shēng)，且公司(sī)根(gēn)据部分产(chǎn)品原材料(liào)价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未(wèi)来是否还能(néng)持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成电路基金(jīn)二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发与国家集(jí)成水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(chéng)电路基金(jīn)二期之间(jiān)存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其(qí)中一(yī)条比较少见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的(de)18个月内没有上会结(jié)果的企业比较(jiào)少，但不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理日(rì)期已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有企业(yè)超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏目显示(shì)，20家提(tí)交注(zhù)册的企业中(zhōng)有(yǒu)2家受(shòu)理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电(diàn)子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎(zěn)么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发(fā)行(xíng)后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估(gū)值为54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，15家(jiā)战(zhàn)略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增(zēng)资(zī)时，公司的(de)投后估(gū)值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释(shì)作用后(hòu)，15家(jiā)战略(lüè)投资(zī)者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经(jīng)常性(xìng)关联采购主要系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑工程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字％，绝大多数是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发的下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化(huà)硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示(shì)，在主营业务方面，兴福(fú)电子(zi)是控股股东兴(xīng)发集(jí)团(tuán)合(hé)并(bìng)报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化(huà)学品相关业务(wù)的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及应用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发(fā)集团2023年第一季度的(de)业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营(yíng)业(yè)收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公(gōng)告中表(biǎo)示，归母净利润(rùn)较上年(nián)同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市(shì)场供需变化(huà)影响，自2022年(nián)下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌(diē)，在今年一季度(dù)跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价格已跌(diē)至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌(diē)过(guò)程中，公司上述产品产销量同比(bǐ)均(jūn)出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学(xué)品，即(jí)公司湿电子化学品、特种化(huà)学品、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团另一(yī)则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品2023年第一季(jì)度(dù)平均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计(jì)口(kǒu)径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太(tài)好具体判断(duàn)湿电子化学品相(xiāng)关收(shōu)入的(de)变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价(jià)下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的(de)业绩具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源(yuán)：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城市管理(lǐ)执法(fǎ)局的(de)行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福(fú)电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电(diàn)子控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团的(de)副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发集团可转债构(gòu)成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字