北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机(jī什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想(xiǎn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试g)下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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