大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗tú)使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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