财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yī公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表ng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(ni公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表àng)啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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