北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)美国总统奥巴马几岁一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达美国总统奥巴马几岁(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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