周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值仍(réng)在低位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水数学中e等于多少，高中数学中e等于多少平(píng)等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机数学中e等于多少，高中数学中e等于多少构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业(yè)绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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