银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行已在(zài)为其(qí)部(bù)分业(yè)务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是(shì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一(yī)步减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不(bù)至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的(de)美(měi)联储(chǔ)加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国(guó)商业银行危机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下(xià)，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预(yù)测(cè)下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联(lián)环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部门的(de)资产负债表和收入黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一(yī)个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复(fù)苏(sū)环比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致各类风(fēng)险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行(xíng)业和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持(chí)续(xù)去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加(jiā)工企(qǐ)业订(dìng)单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积(jī)，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业(yè)数(shù)据来(lái)看，下(xià)游需(xū)求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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