财(cái)联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒红色是哪几个颜色调出来的酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)酒红色是哪几个颜色调出来的CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链(liàn)中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3酒红色是哪几个颜色调出来的%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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