随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的(d拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？e)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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