射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续(周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释xù)进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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