银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前可(kě)能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美(měi)国(guó)经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语一交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的(de)美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究(jiū)院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和(hé)积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风险，如金融(róng)机(jī)构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也开始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居(jū)民部(bù)门(mén)的(de)资(zī)产负(fù)债表和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格(gé)高走，形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预(yù)期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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