射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗因素影响jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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