北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(Medical staff可数吗，stuffshì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的(de)，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们Medical staff可数吗，stuff(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐngMedical staff可数吗，stuff)，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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