在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单王宝强学历，王宝强不是84年的吗押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；王宝强学历，王宝强不是84年的吗平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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