财联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确(què)多(duō)年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报(bào)告(gào)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷(dài)款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一(yī)季(jì)度理财市场的(de)收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能说唱歌手bp，说唱b7是什么意思strong>

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对(duì)应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的(de)差异(yì)，在市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的(de)理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过(guò)大必(bì)然引发(fā)资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新(xīn)发说唱歌手bp，说唱b7是什么意思理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下(xià)，其(qí)净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确(què)认(rèn)，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活(huó)期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。