近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　一寸多少厘米公分 一寸是几个手指具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié一寸多少厘米公分 一寸是几个手指)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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