尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今单倍行距是多少年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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