北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业(yè)市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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