财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方件中的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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