如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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