本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率(lǜ3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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