财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思ng>575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存(cún)款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思guān)点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下(xià)降的(de)可能(néng)性和空(kōng)间(jiān)，银行息差水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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