在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大(d事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼à)型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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