财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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