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琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎言豫津最后娶宫羽了吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退(tuì)可(kě)守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hò琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎言豫津最后娶宫羽了吗u)续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国(guó)际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数(shù)字经济(jì)上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等(děng)之外(wài)，当(dāng)前(qián)我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调(diào)整和产(ch琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎言豫津最后娶宫羽了吗ǎn)能过剩的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业(yè)重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较(jiào)高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几(jǐ)年(nián)高分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较大(dà)。