美(měi)国(guó)债务上限危机暂(zàn)时“告(gào)一段落”——美东时(shí)间5盱眙的邮编号码是多少啊月31日(rì)，美(měi)国国(guó)会众议院通过了一(yī)项关于联邦政府(fǔ)债务(wù)上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受(shòu)到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)发生(shēng)债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预算(suàn)办(bàn)公(gōng)室数据(jù)，目(mù)前美国(guó)联(lián)邦债务规模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内(nèi)生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金报》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情景下(xià)，中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视(shì)，亚(yà)洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具(jù)韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具(jù)韧(rèn)性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务(wù)上限触(chù)及后均得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经(jīng)历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次债务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生(shēng)指数则跌(diē)至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约(yuē)的可(kě)能(néng)性非(fēi)常低(dī)，但此前因为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达(dá)市(shì)场更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和具吸引力的(de)相对(duì)估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年(nián)第四季有所改善，有(yǒu)助提振对(duì)中(zhōng)国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本(běn)除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太(tài)区（日本除(chú)外）全球市场策略师(shī)赵耀(yào)庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协议的顺利(lì)通过(guò)消除了美(měi)国(guó)乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航(háng)信托(tuō)宏(hóng)观策(cè)略总监(jiān)吴照(zhào)银对记者(zhě)称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成(chéng)一致有确(què)定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证(zhèng)券(quàn)资(zī)产管理部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从(cóng)中长期的资产配置角(jiǎo)度出(chū)发，诸(zhū)如(rú)美债(zhài)上(shàng)限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的(de)下行风险，主(zhǔ)要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化低(dī)相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是(shì)支(zhī)付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)超额收益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有(yǒu)助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为(wèi)美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨(zhǎng)同跌的(de)特(tè)征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产增持(chí)现金，传统避险资产随(suí)同(tóng)风险资产一(yī)起下跌，因此(cǐ)以期(qī)权(quán)保护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约并(bìng)非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设(shè)，如(rú)果出现此(cǐ)类尾部(bù)风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策(cè)略(lüè)将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将(jiāng)促进美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两(liǎng)周(zhōu)的(de)美债谈判关键(jiàn)期，美国(guó)三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场报(bào)以乐观。可见随(suí)着(zhe)美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍(réng)有望进(jìn)一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能会(huì)持续关注(zhù)就业数据和工商(shāng)业运(yùn)行情况，等(děng)待(dài)市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启降息(xī)，年内降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据上看，美(měi)国经(jīng)济(jì)韧性(xìng)好于预(yù)期(qī)，如果年(nián)核(hé)心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不排(pái)除联储还会继续(xù)加息的可(kě)能，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势不会改变，因此预计加息(xī)对(duì)市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务(wù)上(shàng)限协(xié)议通过(guò)后(hòu)，美(měi)国财政部预计将可(kě)于未来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的吸力(lì)作用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国财政部(bù)的工(gōng)作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下来(lái)是否(fǒu)要(yào)调(diào)整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是否购(gòu)买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调(diào)整货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖出(chū)）这(zhè)无疑(yí)会给美债市场造成极(jí)大(dà)抛压(yā)。他总结道(dào)，美债的(de)重新发(fā)行盱眙的邮编号码是多少啊，有可能促(cù)使(shǐ)美联储美(měi)联储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决(jué)议(yì)中美联储是否能(néng)进一步确认停止紧缩的态度。

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