当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zà科长相当于什么级别？i)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(科长相当于什么级别？hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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