昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不(bù)必让利(lì)率升到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间储有能(néng)力观(guān)察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出(chū)现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存(cún)在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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