在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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