调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价(jià)格，去(qù)年二季(jì)度(dù)芳烃市(shì)场的热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年(nián)的步(bù)调明显不一。期货日报记者(zhě)观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现(xiàn)远(yuǎn)超(chāo)市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的(de)预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工(gōng)特别是(shì)与(yǔ)之相关性相对(duì)较强(qiáng)的(de)PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方面，近期美(měi)国汽柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份(fèn)去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于美国调油需求的预期边际(jì)弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对于辛烷(wán)值(zhí)的(de)需求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的(de)时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化(huà)组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得(dé)市场预(yù)期(qī)今年(nián)调油逻辑发生(shēng)的概(gài)率(lǜ)仍较大(dà)，调油商提(tí)前(qián)准备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗价差大幅拉升；今年的(de)调油带来芳烃美(měi)亚价差(chà)处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细(xì)节与节奏上又有差(chà)异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺季来临后(hòu)行情(qíng)一触即发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚(yà)价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国(guó)出(chū)口美国芳烃的(de)数量(liàng)保(bǎo)持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的(de)检修预期，今年市(shì)场(chǎng)的(de)调油逻辑在(zài)3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这明(míng)显早于(yú)去年。但我们也(yě)看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位(wèi)徘徊(huái)的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货(huò)分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主要时期(qī)，而今(jīn)年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰(bīng)介绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解(jiě)利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的(de)问题(tí)是欧(ōu)美经(jīng)济下行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品(pǐn)利润却回落(luò)，并拖(tuō)累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗(ch20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗uāng)口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于(yú)调油(yóu)行(xíng)情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量(liàng)需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺(wàng)季(jì)下调油(yóu)需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了去年二季(jì)度(dù)调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期(qī)有所提(tí)前。

　　从今(jīn)年韩国运(yùn)往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口(kǒu)量(liàng)观察(chá)，整体1—3月(yuè)出口(kǒu)量已达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签(qiān)订(dìng)合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯(běn)调(diào)油优势下降，在(zài)对未来需(xū)求(qiú)的不确定(dìng)和(hé)经济可能衰退的背景下调油(yóu)需(xū)求出现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基(jī)本面来(lái)看，实则(zé)呈(chéng)现边际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石(shí)化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影响下(xià)逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二(èr)季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是(shì)现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位，但是在(zài)当前衰(shuāi)退预期(qī)以及美联储加息(xī)背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成(chéng)色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价(jià)差(chà)高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续(xù)大(dà)幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或(huò)将(jiāng)回归自(zì)身(shēn)的(de)供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的(de)局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍(réng)面临累(lèi)库压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗